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生猪供给高位压制下的筑底与等待

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　　【导语】随着市场供应压力持续加大，国内生猪价格加速下跌，不仅跌破2025年10月以来的低位，更创下阶段性新低。据钢联数据显示，截至3月11日，全国外三元生猪出栏均价为10.07元/公斤，较2025年10月13日的前期低点下跌0.75元/公斤，同比跌幅超过30%。从行情演变的深层逻辑看，2月上旬本处于供需两旺阶段，但养殖企业日均出栏计划增量远超往年同期屠宰量增幅，市场供需失衡格局始终未变。与此同时，节前部分散户和二次育肥主体加速出栏、兑现利润，进一步加剧了价格下行压力。春节过后，屠宰企业开工率虽有所回升，养殖端出栏节奏依旧积极，但下游终端实际消费能力疲软，难以承接足量白条供给，导致节后猪价跌幅创近五年之最。当前生猪市场正处在“探底、低位企稳”的阶段，短期内难以进入持续上涨通道，养殖户补栏意愿随之降至冰点，行业悲观情绪持续蔓延。

　　一、行情走势

　　市场深陷下行通道，价格持续在成本线以下运行，一再刷新近三年的新低，养殖端已陷入全面亏损。从根源上看，市场供需失衡格局仍在加剧，供给压力持续释放，而下游需求支撑乏力，导致价格承压下行。

　　二、利润情况

　　从生猪市场的运行逻辑来看，当前行业正沿着“去增重利润—去库存—去养殖利润—去仔猪销售利润—去现金流—去母猪—去产能”的传导路径逐步深化。

　　具体而言，随着猪价持续走低，压栏增重已无利可图，养殖端开始加快出栏节奏以降低库存，推动市场进入去库存阶段。养殖利润随之被压缩——自繁自养与外购育肥模式已全面陷入亏损。紧接着，仔猪销售利润也受到冲击，尽管当前仔猪仍有微利，联华证券，联华证券配资，香港联华证券公司但补栏情绪低迷已反馈至上游。随着亏损时间拉长，行业现金流不断被消耗，资金压力逐步从养殖户传导至规模场。若亏损状态持续，现金流紧张将倒逼母猪淘汰节奏加快，最终推动产能进入实质性去化阶段。当前市场正处在这一传导链条的中前期，后续产能调整节奏仍待观察。

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　　三、二育及入库情况

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　　近期生猪价格跌破新低，虽对二次育肥进场形成一定刺激，但整体补栏量级偏弱、进场持续性不足。短期来看，部分区域猪价止跌调整或企稳，二次育肥进场意愿有所抬升，不过仍以零星补栏为主，未形成量级性增。

　　近期冻品库存随订单有一部分被动入库，虽较春节前有所增加，但整体仍处于合理可控区间。受当前猪价低迷及资金周转压力影响，企业对后市信心不足，未开展主动增库操作，冻品分割入库节奏严格匹配下游订单需求，整体保持谨慎观望态势，未出现大规模备货或压库行为。

　　四、后市走势

　　从供给端来看，去年 9-10 月仔猪供给高位直接支撑当前育肥猪出栏量居高不下，且目前仔猪出生量尚未出现趋势性下滑，这意味着 2026 年上半年生猪供给仍将维持高位，短期供给压力难以缓解。在此背景下，整体供需过剩格局未变，猪价持续承压，3月大概率在底部震荡甚至刷新新低，养殖端仍将深陷亏损经营期，短期反弹难以扭转下行趋势，价格回暖仍需耐心等待。长期来看，市场走势核心取决于产能去化进度与需求恢复情况，当前去化缓慢是制约猪价反弹的核心瓶颈。此外，二次育肥进场节奏、生猪疫病防控、饲料价格波动等不确定性因素，也需持续重点关注。

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